互联网金融的前世今生

互联网金融的发展历程从2014年到2018年的政府工作报告中可以看到端倪，从“促进互联网金融发展”到“规范发展”，再到2018年的“健全互联网金融监管”，变革趋势不言而喻。，从2013年开始的高速发展，到2015年上半年鼎盛时期，后来2017年的互联网金融上市潮，到2017年底的监管政策连续出台，再到2018年的合规经营，经历了多重曲折。

记者分析道，第一个时间点为2013年，这一年被称为互联网金融元年，余额宝横空出世，互联网金融概念大火，以宝宝类产品为起点，P2P、第三方支付、众筹等互联网金融业态快速发展，导致2014年各类资本疯狂涌入，整个行业进入井喷式的高速发展阶段。

第二时间点为2015年，这一年是互联网金融行业风险爆发年，同时也是行业的“政策年”，成交量超过700亿元的e租宝事件引发行业震动，P2P跑路，校园贷、裸贷、现金贷等恶性事件引起社会和监管层的密切关注；这一年《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》的出台首次定义了互联网金融的概念，并将其纳入了金融监管框架，随后各种互联网金融行业监管政策陆续出台。

第三个时间点为2016年，这一年是互联网金融行业整改年，整个行业开始进入合规发展阶段，自2016年10月13日，办公厅印发《互联网金融风险专项整治工作实施方案》后，网贷、股权众筹、互联网保险、第三方支付、互联网资产管理及跨界从事金融业务等互联网金融行业的各个业态都开始进行大范围排查。

整体来看，互联网的高速发展、中国网民数量的激增以及互联网技术的革新，让“互联网+”成为行业风口，也为互联网金融行业提供基础；风投机构、上市公司的介入，给行业发展提供了充足的资本支持；政府对互联网产业的支持和鼓励为行业提供了政策支持；金融监管政策的完善、行业风险的变化让行业发展走上规范。

肖文杰表示，早期大量的投资人都在疯狂布局，监管也相对滞后，没有明确规则，特别在贷款利率没有明确时，各种乱象频发。另一方面也看到，确实此前大量中国的消费者未接受过传统金融服务，而这些人又确实有实际的需求，大量的用户实际需求导致这个行业应运而成，迅速发展。“所有的商业逻辑还是取决于你对用户的价值。”

可以说，移动互联网的发展、个人金融服务的增长以及金融体系的逐步开放等叠加效应，推动了互联网金融的快速发展。，整个行业都尚处在探索阶段，比如，探索合适的风险管理模式，以及探索用户对线上借贷的接受度等。监管的介入则是一个重要的分水岭。“时至今日，行业的合规建设仍然在路上。同时，监管不再是点，而是有节奏、有智慧、面面俱到的全方位监管。行业竞争秩序也处在一个良性的循环中，对于扎实做好风险管理，追求服务实体和长远发展的机构而言，未来将会赢得更好的发展空间。”

这些年，互联网金融在业务模式和担保模式上也发生了较大的转变。

金融研究院负责人告诉《经济》记者，网贷模式经历了从纯线上模式、O2O模式、债权转让模式再到纯线上模式的回归。除了业务模式外，互联网金融平台的担保模式也经历了从无担保模式、风险备用金模式到第三方担保模式。“模式的改变源自于监管政策的逐渐清晰，在监管政策出台后，纯线上业务模式成为行业的主流。而担保模式的转变，是因为在中国个人征信体系不完善和投资人教育不足的背景下，要做到纯粹的信息中介对于互联网金融平台来说难度较大，无担保模式难以吸引投资人的青睐。”在风险备用金模式被监管叫停后，不少平台通过与融资性担保公司合作或是通过和保险公司合作，实现第三方担保。网贷平台要“去刚兑”，实现纯粹的信息中介，短期内难以实现。

试错、攻克、求稳

就公司本身来讲，早期成立存活至今的互联网金融公司几乎都经历了“血与火的锻造”，发展过程中遇到过很多磨难，也攻克过很多难题。

汪鹏飞告诉《经济》记者，微贷网创立之初，做了大概半年的信用贷款，当时面临的预期非常高，因此在2012年初转型做了车贷，这是微贷网面临的第一次重大的转折，“之后我们也经历过黑客的攻击，每过一两年互联网金融行业就会有一次爆雷潮，包括e租宝事件对行业都产生了负面影响，我们难免会受到波及。”

91科技集团则讲究的是“稳”，始终以安全为第一，在每一个关键点上做出精准抉择。91科技集团董事长、CEO许泽玮对《经济》记者说：“我们与厦门银行合作开发行业内首个资金存管系统，在没有先例的情况下顺利上线，并为后来互联网金融企业的资金存管系统开发提供经验，这在监管部门对互联网金融企业有具体要求之前，也为平台安全健康发展打下坚实的基础。”

2017年迎来了中国互联网金融公司的上市潮，大部分公司密集登陆美股后股价均大幅下跌，部分美国投资者开始丧失对中概股的信心，树立投资人信心是个很艰巨的任务。而且中国的监管政策刚刚出台，严厉程度堪称史上之最。但随着乐信2017年12月21日在纳斯达克上市，互联网金融股票也止住颓势，开始企稳。

对于大洋彼岸的美国投资者来说，理解这些政策并不容易。肖文杰告诉记者，他们既不是中国互联网金融的用户，又面临两国之间法律和文化的差异，无论是从产品层面还是政策层面，说服他们都需要时间。“上市过程中各类资料的提交、合规性、重树美国投资者的信心等工作要做，在这么短的时间里，乐信做到了，也充分证明了乐信发展模式的正确性。”

肖文杰认为，寒冬下真正有价值的公司才能更加稳健的成长，没有价值的公司会被淘汰。

杨一夫表示，价值观的取舍要高于商业逻辑，相较于用赚不赚钱来衡量是否要开展一个新的业务，坚持业务具有正外部性价值是更为优先的评判要素。“因此，过往8年间，人人贷始终专注在以小微企业主群体为核心的客群提供其经营中所需的金融服务，事实证明这是对社会有正向价值的业务。”

杨一夫讲到了一个真实的客户案例。人人贷有一位南京的借款用户叫刘宏。他毕业之后留在南京的一家金融机构工作。工作之余，他逐渐发现了客户对房屋装修与出租的需求。他便利用工作之余做些“副业”，承接一些房屋装修、出租等业务。两三年之后，当本职工作越来越从容稳定，“副业”又壮大到需要一个公司来承载时，他成立了公司开始创业。

这个时候，刘宏手上虽有一些积蓄，但是仍然有几万元的资金缺口。创业的时机不能拖延，他该怎么去解决这个燃眉之急？

首先，银行需要提供房产作为抵押，然而这对刘宏不是理想且必要的借款方式。其次，由于没有社保公积金的缴费流水，他也很难从银行获得信用贷款。还有一种联合上下游兄弟公司互相担保的方式，但这种方式不仅额度低，而且还有被牵连的风险。显然，上述筹措渠道对于只有几万元资金缺口的刘宏而言，都不适合。

经过一番调研后，他找到人人贷平台。人人贷对他进行了信用与风险评估后，为他提供了相应的信用借款。补齐了这笔启动资金，他很快把公司创建起来。两年后的回访，刘宏告诉人人贷，公司的经营蒸蒸日上，未来的年销售额要达到100万-200万元的增长。未来，如果遇到因扩大经营而需要资金时，他表示仍然会认真比较不同渠道，选择最适合的方式。

那么，为什么传统机构无法解决的问题，网贷机构却可以做成？在杨一夫看来，核心在于二者业务模式的根本差异。通常，人们会认为小微企业经营风险高、存活率低等现状，使得银行出于风险等因素考量难以为他们有效服务。人人贷在实践中发现，小微企业的信用风险并不直接等同于小微企业主的信用风险。小微企业风险高，但小微企业主本身并非高风险人群。“借助金融科技的手段，我们可以通过对个人信用的评估来规模化地解决小微企业纯信用融资需求。”并且，由于这部分资金主要用于生产经营，是产生价值的，使得他们在获得人人贷的借款后，生意和生活都变得更好。

场景、科技、合作

互联网金融行业从最初创建到蓬勃发展，再到现在的合规运营，中间确实有很多平台被清出，但同时也有一些平台获得了更好的发展。留存下来的平台有着一些共同点。

风控是平台赖以生存的制胜法宝。“救急，不救穷”是金融领域亘古不变的逻辑。许多平台如拍拍贷、你我贷等都自建了一套成熟的大数据风控体系。

另外，研发能力是平台核心竞争力。嘉银新金融研究院负责人称，互联网金融的诞生本来就带有技术升级的色彩，其发展也离不开技术的升级。只有具备技术能力、风控能力以及重视客户体验才是互联网金融企业制胜的法宝，互联网金融平台的研发能力显得更为重要。比如在上市互联网金融企业公布的2017年报中，明确披露了研发费用的有乐信，研发费用较此前增长了85%。同时很多平台逐渐重视行业研究和数据驱动，自建研究院，开展互联网金融研究。如拍拍贷成立了智慧金融研究院，嘉银金科成立嘉银新金融研究院。

技术驱动是互联网金融行业能够实现小额普惠等价值的重要依据，前期很多平台并没有对大数据、人工智能等技术在风险控制等方面的积极作用进行深入研究，而向用户收取较高的费用来覆盖高风险，当监管明确规定综合费率的上限之后，很多平台的业务就难以为继。